胡锋

　　北京时间8月14日早，游戏直播行业巨头直播（纽交所股票代码：HUYA）发布2018年第二季度财报。财报显示，第二季度，虎牙延续了营收的强劲增长，较去年同期实现翻倍，增幅达到125.1%，创下历史新高。净利润（non-GAAP）达到人民币1.054亿元（1590万美元），已连续3个季度持续盈利。

　　笔者注意到，目前游戏直播市场仍有较大挖掘潜力。

　　不同第三方数据显示，当前游戏直播行业的市场规模已经超过50亿元人民币。与之对比的是，截至美东时间8月16日休市时，虎牙股价为26.37美元/股，今日涨幅逾2%，市值高达53.15亿美元。

　　走过了盈亏平衡线

　　“第二季度的强劲增长主要得益于我们在移动端的快速增长。目前，虎牙移动月活用户达到4270万，占我们总月活用户的近50%。我们将继续把握用户向移动端迁移的大势，致力于增强移动应用的用户体验。”虎牙CEO董荣杰如是表示。

　　经历了千播大战，与行业的平静期，虎牙的用户数据依然具备竞争力。

　　财报显示，第二季度，虎牙的平均移动MAU（移动月活用户数）达到4270万，相比2017年第二季度的3420万增长24.7％，平均MAU（月活用户数）达到9150万，相比2017年第二季度的8250万增长10.8％。

　　付费用户及收入方面，虎牙在2018年第二季度的付费用户总数达到340万，相比2017年第二季度的240万增长40.7%。该季度总收入为人民币10.383亿元（1.569亿美元），相比2017年同期的人民币4.614亿元增长125.1%，虎牙实现非美国会计准则下归属于虎牙的净利润为人民币1.054亿元（1590万美元） 。

　　从收入模式上，虎牙牢牢把握住打赏变现这一印钞机。

　　该季度营直播收入为9.19亿元，直播收入占总营收的比例约96%，处于同行业前列。

　　同时，虎牙在探索多元化收入模式，广告变现进账增多。2018年第二季度广告和其他收入为人民币4650万元（700万美元），相比2017年同期的人民币1950万元增长138.1％。

　　有技术人士曾向笔者表示：“5G时代对整个行业将会带来巨变，更高的网络带宽，将使得VR、AR等依赖大数据传输的服务不再是瓶颈，在直播的清晰度、场景丰富程度、直播交互上都会有较大的突破。”

　　在研发费用上，虎牙在技术上的投入加强，2018年第二季度的研发费用为人民币6000万元（910万美元），相比2017年第二季度的人民币3510万元增长70.7％。

　　此外，值得注意的是，虎牙目前账面有充裕资金，且上市后募资还没有怎么花，这为其持续发展提供弹药支持，并能抵抗更多市场风险。

　　财报显示，截至2018年6月30日，公司拥有现金，现金等价物，短期存款和短期投资共计人民币55.147亿元（8.334亿美元），而截至2017年12月31日为人民币10.358亿元。增长主要是来自于2018年5月公司首次公开募股和2018年3月B轮融资所筹集的所得款项净额。

　　一名业内人士告诉笔者，虎牙目前的状态是已经走过了盈亏平衡线。

　　在今年大市欠佳的情况下，基于良好的经营情况，虎牙成为了今年上市的中概股中，为数不多的，不仅未破发，且股价走势强劲的公司。

　　易观游戏领域分析师廖旭华认为，二级市场对虎牙的支持，主要是因为看到其盈利的增长，同时，虎牙有国外知名的游戏直播平台Twitch作为对标，其业务模式与未来更为容易理解。

　　虎牙预计2018年第三季度，将实现总净收入在人民币11.9亿元到人民币12.2亿元之间，比去年同期增长103.9%到109.1%。

　　海外市场已有产业环境基础

　　虎牙有何有效的打法能够让自身脱颖而出？

　　“我们不得不承认它在过去两三年每一步走得非常正确，它的路径、它的选择，从公司运营角度，包括上市地点与时间的选择都是正确的，至少从阶段性的结果来看。”一位业内人士对笔者表示。

　　廖旭华详细提到，虎牙在对游戏主播的培养和电竞业务的布局上较为深入。

　　由于虎牙脱身于，虎牙在做电竞赛事、培养平台站队、抑或参与赛事运营等，即在电竞产业链布局方面具有先天经验优势。

　　对于各直播平台来说，主播所带来的用户黏性是巨大的，讨好了主播等于讨好了粉丝们的口袋。但是，一旦主播对于用户的影响力过大，对于平台来说，主播出走就会造成不小损失。

　　廖旭华表示，虎牙注重扶持主播，但是同时重视用户黏性由平台产生，不对头部主播形成过度依赖，并形成了一个良好的生态。在虎牙的培养机制和运营方式中，虎牙不仅扶持一哥、一姐，同时也扶持排名靠后的主播。

　　出海去，在2018年进一步成为游戏行业共识，不同数据显示，游戏出海营收主要来自于北美、东亚和中西欧等地。游戏研究机构伽马数据的分析师认为，在保持2017年增幅不变（14.5%）的情况下推算，2018年中国游戏出口额将在100亿美元左右。

　　虎牙早已看到趋势。虎牙董事会主席李学凌在日前财报电话会议中表示，本季度，虎牙的管理团队将继续推动国内市场的强劲增长，并开始进军海外市场。

　　廖旭华提到，目前，游戏直播向海外市场拓展亦是趋势。尤其是国内手游厂商，已经在海外建立了一定的影响力。手游的成功，同时也在海外塑造出发展产业链的环境，例如，游戏推广、服务器的搭建、支付渠道的构建等均已经被手游厂商跑通了。在这种环境下，游戏直播去拓展海外业务已经有很好的增长机会。

　　商业举动已经先行。2018年3月28日，虎牙宣布获得投资。而强手再次联合，有媒体报道，2018年6月29日，虎牙旗下海外平台NIMOTV与腾讯游戏达成战略合作协议，通过NIMOTV在海外市场专业的游戏直播平台和布局，携手腾讯游戏共同大力开展海外游戏及游戏直播业务，向海外用户提供优质的游戏及游戏直播内容。据了解，NIMOTV的初步的目标是成为在东南亚领先的游戏直播应用之一。

　　李学凌表示，从全球来看电子竞技已经成为一种现象，吸引了大量的新游戏玩家和更大的观众群。凭借直播行业引领者YY以及游戏巨头腾讯的强大的资源和支持，虎牙将利用中国和全球蓬勃发展的电子竞技市场来巩固其领先地位。

　　此外，上述业内人士向笔者提到，目前，国内游戏直播企业经过几年发展，已经基本把握住了国内的游戏用户。从用户增长角度，探索海外市场亦是符合商业逻辑之举。

　　笔者注意到，来自第三方数据机构易观的报告《中国游戏直播市场年度综合分析2018》显示，2015年，游戏直播市场规模为11.8亿元，至2017年，达到44.2亿元，预计在2018年，增长为58.8亿元。而目前，虎牙市值已经超过50亿美元。

　　来自第三方数据机构艾瑞咨询《2018中国游戏直播市场研究报告》的内容显示，2015年，游戏直播市场规模为11.7亿元，至2017年，达到87.0亿元，预计在2018年，该数据进一步上升至141.2亿元。